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国金策略李立峰:pt平台的运行机制、潜在标的以及对A股影响

时间:2019-01-26 10:07

来源:网络整理作者:admin点击:

根本收场白

一、pt平台酝酿三年,头等的一节或2019行政官员市。中英单方最远在2015年养育pt平台,3年后,从头等探索pt平台现实性,到pt平台事情接管章程的出场,相关性任务持续稳步助长。,同时爆炸更快。。眼前,pt平台市体系的技术预备任务根本愿意,做市商和跨境让机构仍在举行中。,首批担保上市的公司名单还不注意颁布。。如眼前的任务前进速度,we的自己的事物格使适合估计pt平台或将在2019年一一节正式运转市。

二、伦交所公司东向发行CDR限度局限较比僵硬的,不注意融资效能。;上海担保市所A股西部发行GDR融资,在伦交所主机板中特意创办的pt平台板块上市和市。这两个城市在上海有号码庞大的号码庞大的差异之处。,同样的地,we的自己的事物格使适合不克劣于简略地再版上海和上海的贸易测定。。pt平台终极采用存托给做防护处理方法运转,发生创作跨境。如法规资历和事情章程,担保上市的公司的LSE成绩CDR采用非融资测定。,因担保发行CDR;在东边贸易中,上海担保市所可以以担保为根底发行GDR。,它还可以发行额定一份。,即以融资的使适合发行GDR。。

三、pt平台挖掘开端估计采用做市商机构,跨境公约,估计奇纳河和英国将约会10的跨境阿让替换。。东商,CDR采用竞相出高价和推销混合市机构。,做市商机构有成希望的人在未成熟采用。,确保CDR流体。CDR与GDR可如根本担保举行跨境替换,这将有助于两个推销暗射中靶子双向传送。,忍住投机贩卖和投机贩卖,公约pt平台平静的运转。国际券商万一敷用药BoOM,率先应相当做市商,估计单方将选择10家机构作为多国公司。。

四、pt平台挖掘开端,国际CDR市主如果机构围攻者。,人身攻击的围攻者厕门槛为敷用药强国挖掘前20个市日的日均资产在300万元及以上所述;估计pt平台挖掘开端,市绝对干脆的。国际机构围攻者和适合限度局限的人身攻击的围攻者可厕pt平台CDR市,但人身攻击的围攻者的门槛高等的。,敷用药强国挖掘前20个市日担保以为及资产以为内的资产日均不在昏迷中人民币300万元(阻拦该围攻者经过融资融券市融入的资产和担保),与沪深港通门槛(敷用药强国挖掘前20个市日日均资产不在昏迷中人民币50万元)比拟充分增进。2017岁末上海担保市所发行物录音,上海担保市所人身攻击的围攻者绝对的为10000人。,经过,导致却10000个在家的推销资金大于,占比。

五、估计首批挂牌pt平台连队“中英”各在10家摆布,担保上市的公司将从两个邀请选择,差额大。,比如倾斜飞行业务、消耗不动产权。经过滤色镜,眼前适合CDR发行限度局限的伦交所公司约152家(名单详见设计作品情节20);发行CDR不注意融资效能。,同样的地,公司厕的动机能够出生于于增强我。、扩充奇纳河推销必须,格外倾斜飞行业务。。、消耗王国的公司,一家专注于FTSE 100奇纳河事情的公司。,如“汇丰重大利益、同盟者利华、如此云云。。如西向散布资历,眼前,有224个在家适合资历。;经过,华泰担保不隐瞒的厕pt平台。倚靠潜在目标,we的自己的事物格使适合估计这种能够性首要出生于上海50指数的C。。首批担保上市的公司有成希望的人在上海两市上市。

六、pt平台长距离的利好资金推销,在过了一阵子,设定厕者的门槛高等的。,其pt平台事情的挖掘对A股资产面自己的事物物极端稍许地。从长距离的看,pt平台挖掘将推进我国资金推销放慢对外吐艳,富相当国际连队融资海峡与围攻者授予,人民币国际化也将催促。。短期看,因东边连队不注意融资效能。,人身攻击的围攻者厕门槛较高。、低厕度,同样的地,对A股资产的自己的事物物极端稍许地。。

风险准时的:pt平台助长爆炸或力度劣于过早地提出;国际外资金推销动摇猛烈。。

公报机身

一、pt平台酝酿三年,飞行稍后

pt平台相关性任务稳步助长,先前养育了3年来预备吐艳。。中英单方最远在2015年养育pt平台,3年后,从头等探索pt平台现实性,到pt平台事情接管章程的出场,相关性任务持续稳步助长。,先进更快。。

头等的一节或2019行政官员市。pt平台挖掘需在各军事]野战的预备安妥,包含上海担保市所市体系的技术预备、完成市商资历确实与BRO资历审察、首批担保上市的公司已预备愿意。。在眼前的环境下,从十月底开端,上海担保市所先前应付了三个填写的电网络受测验。,辨别出在10月27日、贸易效能辨别出在11月17日和11月24日、事情体系和应急图谋、单独单独地举行毛病潜入实验。,12月8日pt平台完成事情举行清洁受测验,像这样,市体系的技术预备先前预备愿意。;we的自己的事物格使适合依然必须盼望完成人的资历和满意、喜欢。;首批担保上市的公司,华泰担保揭露发行用意并追加的接管A,伦敦担保市所不注意揭露无论哪些通讯。,近期上市头等的家担保上市的公司名单。如眼前的任务前进速度,we的自己的事物格使适合估计pt平台或将在2019年一一节正式运转市。

二、pt平台原因采用存托给做防护处理方法?

上海担保市所与伦敦股票道路立体枢纽市章程的差额

这两个城市在上海有号码庞大的号码庞大的差异之处。。因上海的两个城市在时区是差异的。,因而市工夫是差异的。:Beiji担保市产地上海的市工夫为9至15。,伦敦股票交易产地伦敦工夫是8至16。,奇纳河和英国的规格时差是8小时。,檀条时差为7小时。,同样的地,中英暗射中靶子交流几乎不注意堆叠。。再者,两个推销接管机制、市机构、根底设施也在很大差额。,比如,A股是T 1市。,也有豪放不羁崎岖。;伦一份是T 0,同时不注意限度局限。。

pt平台与沪深港通差异

上海担保市所与伦敦股票道路立体枢纽市机构的差额,决议了pt平台需采用与沪深港通差异的测定——存托给做防护处理(博士);上海、深圳和香港经过跨境围攻者,而pt平台发生创作跨境。上海和深圳港是上海。、深圳担保市所和香港担保市所创办。,使内心和香港围攻者可以经过天生的居民担保公司或完成商职业章程范围内的对方当事人市所上市的担保;换句话说,上海和深圳的协同围攻者可以最接近的交互市。。鉴于奇纳河和英国的号码庞大的号码庞大的差异,同样的地,不能够简略地再版贸易测定和理论。;因而,pt平台不同于沪深港通,pt平台采用中英单方担保市所的担保上市的公司到对方当事人推销发行存托给做防护处理的方法,单方在天生的推销道路立体枢纽存托给做防护处理。,它实践上处理了市体系的号码庞大的号码庞大的阻碍。。

存托给做防护处理采取军事行动测定

存托给做防护处理(存托给做防护处理) Receipts,约分 博士)代表境外发行的担保的可让票据,每张承认收到对应于一定号码的海内的低级的STO。。奇纳河存托给做防护处理(国文) Depositary Receipt,下称C博士)是指在奇纳河内心上市市的存托给做防护处理;全球存托给做防护处理(全球) Depositary Receipt,下称G博士)是指在全球发行和上市市的存托给做防护处理。

存款承认收到可分为差异类型。:1)如无论在吐艳的融资行动。,可分为融资型和非融资型。;2)如担保上市的公司发行存托给做防护处理的功能,可以分为厕型和非厕型。;3)如无论容许大众围攻者职业。,可分为空旷发行和私募发行。。

存托给做防护处理包含发行迅速移动。、市、约去和倚靠关键环节。1)发行环节:在境外托管倾斜飞行存款一定号码的标的担保,托管倾斜飞行承认书收到一份,绕行的国际存托机构发行同样的号码的存托给做防护处理(存托给做防护处理的发同业公会同样的追加的存托给做防护处理的使泛滥);根底股可以从发行新股票的海内公司追加的。,它也可以出生于两级推销的交易和大的缩减。,前者触及担保上市的公司融资。,后者不触及担保上市的公司融资。。2)市时段:上市后存托给做防护处理,像普通担保市同样的地。,国际围攻者可以减轻地在二级推销市。。3)登记环:除发行外,存托给做防护处理也可以约去。,存托给做防护处理欺骗人可以向国际存托机构养育把存托给做防护处理替换为对应的海内根底担保,管机构登记存托给做防护处理。,并绕行的海内托管倾斜飞行减轻对应的根底担保(存托给做防护处理的登记会缩减存托给做防护处理的使泛滥)。

存托给做防护处理可与标的担保减轻更衣,这么,跨境套利市的在,存托给做防护处理的价钱与UND的价钱根本异样看待。。论减轻更衣的必要条件,国际存托给做防护处理价钱高于境外根本价钱:围攻者可以在海内交易根本担保。,在奇纳河发行新的存托给做防护处理,并以高等的的价钱灌筑。,举行套利。异样,公务的存托给做防护处理价钱在昏迷中境外根本价钱:围攻者可以交易存托给做防护处理。,举行登记,转为海内根底担保,并以高等的的价钱灌筑。,举行套利。

三、沪伦上市转机制去核要点

pt平台事情章程及相关性细则已接踵出场。10月12日,证监会正式出场了《上海担保市所与伦敦担保市所推销互联合流存托给做防护处理事情接管章程(试用)》,对pt平台事情的发行、市、跨境构象转变等行动先前使标准化。。随后,递交所也接踵出场了pt平台存托给做防护处理上市市暂行办法、核实验早期事情有指导意义的事物、跨境替换事情有指导意义的事物、推销构想出原则等。,相关性事情章程的规格。

伦交所精神饱满的筹划pt平台事项。LSE军事]野战的,也为pt平台挖掘精神饱满的预备,再用形式表示上市及发牌规格(进入方法) and Disclosure 规格),上海担保市所担保上市的公司发行德国库藏债券,并于2018年10月1日失效。;再用形式表示发行费(费) for 发行人),它将在2019年4月1日失效。。

pt平台包含东、东边的两个贸易方面。东向事情是指伦交所担保上市的公司在递交所挂牌奇纳河存托给做防护处理(C博士)。西向事情是指递交所A股担保上市的公司在伦交所挂牌全球存托给做防护处理(G博士)。

存托给做防护处理发行限度局限

从东到东发行事情的限度局限更僵硬的。,不注意融资效能。;西部贸易融资。如pt平台事情接管章程和pt平台存托给做防护处理上市市暂行办法,LSE担保上市的公司赴上海市所挂牌CDR获非农,因担保发行CDR;担保上市的公司必须具有以下限度局限:

① 发行敷用药新来120个市日按根底担保定居点计算的境外发行人打算推销重视不应在昏迷中200亿元人民币。(如发行敷用药新来1日奇纳河人民倾斜飞行颁布的人民币汇率当中价计算);

② 在LSE上市3年,主机板上市1年;

③ 敷用药上市的奇纳河存托给做防护处理号码实足。

从东到东发行事情的限度局限更僵硬的。,其目标是在英国推销选择却更的流体。,具有更范围广泛的的围攻者根底的发行方厕东进事情。,发生提出罪状标一帆风顺启动。

在东边贸易中,上海担保市所担保上市的公司可在发行担保的根底上发行德国库藏债券。,它还可以发行额定一份。,以融资方法发行GDR;递交所担保上市的公司发行的GDR在伦交所主机板推销下的上海-伦敦互联合流板块(Shanghai-London Stock Connect 分部)上市市。上海担保市所担保上市的公司向LSE上市势在心行:

① 发行人已揭露FCA满意、喜欢的招股说明书(英国倾斜飞行业务法规);

② 发行人的存托给做防护处理已进入行政官员名单(行政官员) 敷用药表由FCA满意、喜欢。;

③ 上海担保市所主机板担保上市的公司;

④ 推销重视不应在昏迷中200亿元人民币。。

质问计机构

CDR发行中执行上市质问计机构,上海担保市所作为审计机构,离在内发审委。LSE担保上市的公司向上海担保市所发行CDR,必须对证监会举行质问计。,证监会采取了理发店过去B在内的敷用药证件。,换句话说,上海担保市所是调查磨练的科目。;审批后,证监会满意、喜欢CDR发行人的敷用药。,离在内发审委。

市和买价详细资料

东商:LSE担保上市的公司在上海担保市所发行CDR上市,人民币估定的价格或价值钱币,T 1事务;上市首日的高音的定居点由同盟者国替换。;市设定限额,普通来说,它是10%。。

东边连队:递交所担保上市的公司发行的GDR将在伦交产地主机板推销中特意设置的pt平台板块(Shanghai 段)市,市维修平台是IOB(国际) Order 书)。IOB同样的地SET组织。,它是伦敦股票道路立体枢纽为GDR市创办的特别维修板块。,为全球高G授予规定了一种财务状况无效的道路。、平安的、易识破的关口。买价军事]野战的,GDR发行价钱按使相称换算后基本上不得在昏迷中买价已知数新来20个市日根底担保定居点平均价格的90%。

做市商机构

pt平台东商,CDR采用竞相出高价和推销混合市机构。,做市商机构有成希望的人在未成熟采用。,确保CDR流体。奇纳河存托给做防护处理市执行混业经营,但在pt平台挖掘开端,公约流体,可以采用做市商机构。。在做市迅速移动中,单只奇纳河存托给做防护处理做市商号码应实足3家,单只奇纳河存托给做防护处理做市商敷用药不可3家或取得3家及以上所述但仍未符合推销必须的,上海担保市所可以详述做市商做市坦率的。。上海担保市所章程了推销适合限度局限。,首要包含担保拥有。、近2年来,担保公司的类别导致为:、3年以上所述国际贸易任务经验。。

跨界替换与交换限度局限

东西向事情均跨境公约,GDR有替换和下旋限度局限。。CDR与GDR可如根本担保举行跨境替换,它有助于两个推销在两个方面上传送。,忍住投机贩卖和投机贩卖, 公约pt平台平静的运转。西向贸易面,境内担保上市的公司境外存托给做防护处理为120 F 不日不得替换为国际根底担保。;到旁边,重大利益合股、实践把持人和受控连队的管承认收到。东边贸易不退还。

国际券商万一敷用药BoOM,率先应相当做市商,估计奇纳河将应付10家券商作为奇纳河的多国公司。,英方应付10个机构作为英国跨境替换阿让。如《上海担保市所与伦敦担保市所互联合流存托给做防护处理跨境替换事情有指导意义的事物》章程,国际券商必须作为跨境转变代劳机构指示,奇纳河存托给做防护处理应作为做市商资历追加的。;跨境构象转变的迅速移动,奇纳河跨境道路立体枢纽机构该当付托伦琴身体部位。

国际头等的批跨境转变机构或国际奋勇当先。如pt平台对做市和跨境让的资历,完成事情支出和净赚。,we的自己的事物格使适合滤色镜出了外形资历。、自我意识资历、2018中报营业支出和净赚均为前20的券商,见设计作品情节24。估计首批获准厕pt平台事情的券商有10家摆布,中金公司、中信广场担保、国泰君安、海通担保、华泰担保、广发担保等国际化首领券商能够性较大。

境外券商需向上海担保市所敷用药展开;奇纳河国际倾斜飞行业务(英国)稍许地公司和巴克莱倾斜飞行相当头等的家。境外担保机构展开全球D跨境转变,必须被上海担保市所排水相当英国的十字架,只得符合适合限度局限。。12月4日,递交所公报对奇纳河国际倾斜飞行业务(英国)稍许地公司(ChinaInternational Capital Corporation (UK)Limited)举办pt平台全球存托给做防护处理英国跨境替换机构立案;12月13日,上海担保市所对巴克莱倾斜飞行的公报 Bank PLC)举办pt平台全球存托给做防护处理英国跨境替换机构立案。

持股限度局限与围攻者门槛

东边对贸易的持股稍许地。,东边围攻者有授予门槛。:

1)在东边连队:自己的事物厕IOB平台市的围攻者可能参与,不注意倚靠围攻者的门槛;再,上海担保上市的公司持相当异国最接近的授予,单个的境外围攻者欺骗单一境内担保上市的公司权利的使相称不得超越该公司一份绝对的的10%;境外围攻者欺骗单一境内担保上市的公司A股权利的使相称总计的不得超越该公司一份绝对的的30%。

2)在东商:无持股使相称限度局限,但为围攻者设定了门槛。,厕CDR的围攻者,敷用药强国挖掘前20个市日担保以为及资产以为内的资产日均不在昏迷中人民币300万元(阻拦该围攻者经过融资融券市融入的资产和担保)。与沪深港通敷用药强国挖掘前20个市日日均资产不在昏迷中人民币50万元(阻拦该围攻者经过融资融券市融入的资产和担保)的门槛比拟,pt平台门槛充分增进。2017岁末上海担保市所发行物录音,人身攻击的围攻者绝对的为10000人。,经过,导致却10000个在家的推销资金大于,占比。同样的地,pt平台挖掘开端市以机构围攻者尽。机构围攻者,早期创办的CDR战术授予基金或可最接近的厕pt平台。

综上,如眼前的担保及未来的事务监察政务会、递交所、伦敦担保市所发行物的公司或企业证件和细则,pt平台东西向事情运转章程使保持平衡如次:

四、上海两市有点及潜在目标滤色镜

上海担保市所与伦敦股票道路立体枢纽推销的有点

东商,它首要在担保市所上市。;东边连队,上海担保市所主机板担保上市的公司。同样的地,上海与伦两座城市之有点,首要目标是有点LSE与A股的担保上市的公司。。

推销重视分派,LSE主机板的高水平担保上市的公司是大市值资金。。市值在昏迷中100亿的公司号码存在前列。,上海担保市所A股,伦敦担保市所;市值超越1000亿的公司数量在,上海担保市所A股,伦敦担保市所。

邀请散布军事]野战的,上海担保市所A股集合在倾斜飞行业务王国,LSE的首要担保上市的公司是活力和素材担保上市的公司。。从推销重视散布看,上海担保市所A股首要集合在倾斜飞行业务王国。,倾斜飞行业务推销份额;详细细分邀请看,倾斜飞行以为,其次是资金商品。,活力,素材,管保,食品、酗酒和卷烟;LSE的首要担保上市的公司首要在活力和素材王国上市。,占比辨别出为、10%,其次是倾斜飞行。,食品、酗酒和卷烟,胶黄芪、生物工艺学与性命,在倾斜飞行业务王国,推销占有率是,A股内行在昏迷中上海股票道路立体枢纽。从公司的号码散布,上海担保市所的一份公司集合在资金股上,伦交所主机板毕业班学生担保上市的公司集合在资金品、零售业、素材、物业不动产等。。

估值军事]野战的,上海担保市所A股全面PE。,LSE主机板的首要上市如次,略高于上海担保市所A股。板块估值,LSE主机板上市倾斜飞行毕业班学生担保上市的公司,汽车及汽车零配件,零售业,卫生防护能力和维修,物业不动产等。邀请估值高于递交所A股较多;在食品、酗酒和卷烟,电信事情,软件与维修,交际,耐用消耗品和服装业的估值要低得多。

从东向CDR滤色镜潜在目标

眼前适合东向发行CDR的伦交所公司约152家,扩充奇纳河推销或发行首要驱动力。伦敦股票道路立体枢纽向上海担保市所收回CDR的条目包含、推销重视资历,发行胶料资历。东向发行CDR需在LSE上市3年,主机板上市1年,东向发行CDR的公司在发行敷用药新来120个市日按根底担保定居点计算的境外发行人打算推销重视不应在昏迷中200亿元人民币。。能胜任12月19日,LSE主机板有500家担保上市的公司。,经过456人上市3年。,上市满3年且毕业班学生上市满1年的共454家;前120个市日的打算市场价不在昏迷中20。CDR的东发行不注意融资效能。,同样的地伦交所公司来递交所发行CDR的代理商能够出生于于国际主义连队向托在奇纳河的自己的事物物力、扩充奇纳河推销必须,格外倾斜飞行业务。、消耗王国的公司,如汇丰重大利益、同盟者利华、Boboli以及其他人。。

从西部到GDR的潜在目标滤色镜

眼前适合西向发行GDR的递交所A股恳谈224家。西德对GDR的资历主如果:上海担保市所主机板担保上市的公司,推销重视不应在昏迷中200亿元人民币。。能胜任12月19日,上海担保市所A股公司的推销总市值高等的。。

上证50的担保更有能够厕头等的批。。上证50在上海股票道路立体枢纽上市。、流体良好的50种代表股;到旁边,外资风骨偏爱A股篮筹股票,上海50股较比熟识国际围攻者。。同样的地,细想起来pt平台挖掘开端强制选择流体较好、LSE围攻者更轻易上市。,如下打好pt平台头等的枪,we的自己的事物格使适合以为,厕上海50指数的的能够性是。

华泰担保是首家承认书厕pt平台的公司,募集资产绝对的估计不在昏迷中5亿财富。9月25日,华泰担保公报称董事会经过发行GDR账单,相当首家承认书厕pt平台的A股公司。随后,华泰担保聪明的助长GDR发行过程,不到两个月心里是,已向接管机关在内发行GDR伦交所上市敷用药,它还揭露了伦敦股票道路立体枢纽的GDR承认书函。;12月1日,华泰担保已获证监会满意、喜欢。。证监会满意、喜欢,华泰担保并不注意超越这个成绩。 万操守,对应加成的 A 库存根本库存不超越 亿股,募集资产绝对的估计不在昏迷中5亿财富。此次增发,华泰担保将整个经过追加的资金。,国际外事情展开与授予,更多最优化公司的事情规划,增进推销竟争能力和风险承受力。眼前,GDR的发行和华泰担保的上市仍在举行中。,万一成发行,该公司有成希望的人相当头等的个发行GDR的担保上市的公司。,姓的发生、香港和伦敦三家担保上市的公司。

五、pt平台挖掘的要紧意义及其对A股自己的事物物

助长资金推销对外吐艳

pt平台推进我国资金推销放慢对外吐艳举步。奇纳河财务状况的聪明的增长充分是鉴于机构的自己的事物物。,奇纳河从对外吐艳中获益,对外吐艳是我国相当支柱不动产权的殊途同归,这也奇纳河资金推销展开的一定用法说明。。此次挖掘pt平台将相当我国资金推销的双向吐艳经过的要紧怀抱,pt平台增加奇纳河资金推销吐艳,经过pt平台,奇纳河将最接近的与海内增加资金推销挂钩。。跟随资金推销的吐艳,奇纳河资金推销的国际自己的事物物将抓住胜过。,但同时,A股将受到国际资金M的自己的事物物评估。

国际连队和围攻者有助于于pt平台

pt平台富相当了国际连队融资海峡,A股推销围攻者分享国际授予额外股息。pt平台挖掘后,国际连队可以在英国推销筹集资产。,融资海峡更多富相当。,再者,将引进更多的国际围攻者。,这将有助于胜过A股围攻者的组织。,增进重视授予理念;上海担保市产地LSE公司上市。,它将却更地符合国际围攻者在全球多样化射中靶子必须。,分享国际授予额外股息。

放慢人民币国际化经过

跟随pt平台的到达和后续展开,放慢人民币国际化经过。人民币国际化的经过发动人民币的传送和运用,pt平台的挖掘对人民币的运用形式证实。伦敦股票道路立体枢纽揭露的通讯,上海担保市所发行的GDR估定的价格或价值钱币主如果I,也可以运佣人民币和英币1镑。,万一你可以佣人民币估定的价格或价值,将相当人民币国际化的要紧一步。,同时,它也可以在倚靠公务的复杂的证明功能。。

CDR使调整或者成为一条直线的发行对A股的自己的事物物充分稍许地。

就资金关于:鉴于伦敦股票道路立体枢纽,奇纳河CDR的发行不注意融资。,同样的地pt平台挖掘对A股来讲,IPO不克对资产发生同样的自己的事物物。;而且,pt平台设置的人身攻击的围攻者厕门槛较高。,如上述的上海担保市所围攻者录音,人身攻击的围攻者绝对的为10000人。,导致却不知凡几的以为具有更多的THA推销重视。,只核算,同样的地可厕pt平台的人身攻击的围攻者较小的,低厕度,导流引起较小。;总体看,估计pt平台挖掘对A股流体自己的事物物极端稍许地。

风险准时的:1)pt平台助长爆炸或力度劣于过早地提出;2)国际推销大幅动摇,自己的事物物A股的资金厕;3)海内资金推销大幅动摇。、海外黑歌手事变等风险。。

(文字寻求生产商):公务的担保

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